投资有道 | 今日资本徐新:投中800倍回报的企业,背后要坚持哪些原则?

云投研究
云投汇 2018-03-12

Google天使投资人赚了上万倍,孙正义投阿里巴巴赚了2500倍,天使投资应该是天下最赚钱的生意,但天上不会掉馅饼,与高回报相伴相随的一定是高风险。如何控制风险,提高成功率,各家有各家的高招,我们试图用理性的方法找寻其中的规律。2018年,云天使研究院继续推出“投资有道”专栏,将众多投资大咖的实战投资心得一一剖析分享,坐而论道,起而行之,带您共赴股权投资盛宴。本期嘉宾是今日资本创始人及总裁徐新。

整理 | 高瑞楠

来源 | 云天使研究院

第三十一期  

今日资本徐新:投中800倍回报的企业,背后要坚持哪些原则?

徐新

微简历

徐新:1988年毕业于南京大学外语系。从事中国风险投资以及直接投资工作二十二年,为行业中具有丰富经验的专业投资人。曾任职于霸菱亚洲投资基金、百富勤直接投资、香港普华永道会计事务所。2005年,徐新离开霸菱投资,创办今日资本集团。现任今日资本创始人及总裁、中华股权投资协会理事、南京大学名誉董事。

创投成绩单

投资案例:京东、新美大、赶集网、唯品会、三只松鼠、土豆网、网易、贝贝网、哇哈哈、中华英才网、知乎等。

投资领域:互联网、消费品、零售等领域。

2014年5月22日,京东在美国纽约纳斯达克上市,市值达286亿美元。今日资本持有京东7.8%的股份,账面赚了100多亿人民币,投资回报率高达150多倍。作为京东最早的投资人、刘强东最早的伯乐,今日资本掌门人徐新彻底打响了“风投女王”的名号。

而在投资京东之前,徐新在中国还没有人喝瓶装水的时候,就参与了对娃哈哈的投资。2010年、2012年,娃哈哈掌门人宗庆后两次登上中国首富宝座。

1999年,徐新又600万美元入股网易,最终获得8倍投资收益,2003年网易创始人丁磊当选中国首富。

同样在1999年,徐新个人天使投资中华英才网并担任其董事长,在2006到2008年中华英才网发展最迅速的时期,它与智联招聘、前程无忧三足鼎立。此次投资徐新个人获得了800倍以上的收益。

这位风投界投资女王成功地把她名下的多位创业者送进了福布斯富豪榜前一百,堪称很多创业家的引路人。那她对市场形势有哪些研判?投资原则又到底是什么呢? 

一、世界变了,要同步进化

 1. 消费者变了,85、90后成为主力

85后和90后成为消费的主力,通过研究他们的特点,从消费者的消费行为看到人性,看到趋势,看到品类的机会,然后再重仓投资。他们有哪些特点:

第一是越来越宅

85/90后周末干什么?下了班干什么?通过做消费者调查,得出结论是男生都在打游戏,女生都在追剧,然后都在叫外卖,这是做的最频繁的事情。网购次数也越来越多,每天平均上网时间3到5个小时,网购占比已经达50%以上。

结了婚的家庭略有不同,就是带着孩子去shopping mall,上补习班,滑冰等。所以,shopping mall现在基本是靠小孩子的活动,靠故事来吸引大家,要不然也是没有人流的。

第二是越来越懒

去年有两件事情让人大跌眼镜。第一件事情就是微信支付打败了支付宝,而支付宝在线上支付,垄断了整个互联网支付将近十年。有做错什么?没有。为什么微信支付用一到两年时间就能够把它翻牌翻过来呢?最高的时候做到2:1。当然现在支付宝用各种补贴又拉回来一点,可能在1.5左右。

原因很简单,就是人们很懒惰。用户大部分时间都在微信里面,要用支付宝,需要多点一下,换到另外一个界面。就这么一步,多点一下,用户都懒得不想做了。所以微信支付就赢了。

美团做外卖,才做了四年。现在一天1800万单。今年的目标,年底要到2500万单。原因是什么?现在的80后和90后普遍觉得自己是吃货,很爱吃但是不会做也不爱做,都很懒。所以最好的办法是叫外卖,生活方式发生了较大改变,餐饮领域有较多、较大的机会。万科在调查后发现90后不做饭,他们决定缩小厨房面积,将空间集合做成社区食堂。

2. 消费习惯变了,注意力越来越短

用户的注意力越来越短,45分钟的电视连续剧中间经常需要快进,大家喜欢TED也是因为时间短,注意力能够集中。以前看电视剧,现在80后、90后都是要看短视频,所以快手、抖音涨得很疯狂,而且现在是AI时代,用户给你推荐,直接推送。大家时间价值在提升,不希望花那么多时间用来挑选,而是跟随自己所信任的 KOL 推荐购物,尤其是非标的产品。目前电商都在努力将个人变成品牌,变成 IP 流量。

同时,80后、90后特别有安全感,所有的东西都不需要拥有。不需要有拥有权,有个使用权就可以,所以车子、房子、厨房什么都可以分享。当社会发展到一定程度,效率极大提升、边际成本极大降低的时候,分享经济就会发生。

3. 消费渠道变了,电商超美国

社会零售增长平均数仍然有10.7%,但渠道不同品类不同,差别很大。百货商店及大卖场辉煌不再,百货商店的老店同比下降严重,shopping mall因为有相应服务,还有一点红利。

但是电商仍在增长,为什么中国电商能够超过美国?主要原因在于线下连锁不够强大及人口密度更高。电商的很大卖点是便宜,便宜是硬道理,是颠覆的核心要素。美国的亚马逊便宜幅度有限,中国从一开始网购就便宜20-30%,我们之所以能这样做,是因为美国的线下连锁店都已经有几十年历史了,他们本身的价格就非常具有竞争优势,而中国的线下连锁还远远达不到这样的规模,被颠覆很容易,而且送货的密度大,成本也比较便宜,所以体验很好。

4. 人口结构变了,红利将不再

对中国的出生人口进行分析,60年代出生人口是峰值达到2.42亿,70年代略有下降后80年代又有所上升,随后便由于计划生育政策我国出生人口数量直线下降。

在这个基础上再看美国居民生命周期各消费峰值,可以看出人的生命周期消费峰值是30岁到45岁,到45岁就开始下滑。而我国30岁-44岁人口数量已经在2007、2008年到达峰值,到2014年已经下降的非常厉害,人口红利不再,这就是目前面临的新常态。

5. 超级平台,所向无敌

由于移动互联网,手机改变了消费者的行为,改变了竞争的格局,于是,超级平台诞生了。怎么定义超级平台?拥有1亿-2亿用户,而且每个用户每年买八次以上就是超级平台。因为现在的APP获客成本在120到200元之间,所以要获得一亿用户需要大量资金,基本上不太容易,所以说超级平台很值钱。

超级平台占领用户的时间、拥有他们的心智、有巨大的网络效应。有了网络效应,超级平台就会形成垄断,可能会形成一家独大或者是双寡头的局面。问题是他们最终能长多大呢?目前来看光靠下面两件事情,它们就还有极大地增长空间。

第一是渗透率。现在电商的渗透率,从品类来分,服装类电商渗透率在30%左右,大家电才百分之十几,生鲜仅2%-5%,这个渗透率还会逐渐上升的。

第二是AI和大数据。拥有大量数据?谁拥有消费的场景?是超级平台。有了AI以后更加会形成垄断。因为它的算法会越来越精准,推荐会越来越精准,最后可能就变成“7-2-1”的局面,第一名拥有70%,第二名拥有20%,剩下10%就无所谓了。

现在的游戏、电商,基本上都是这个格局,打到最后就是7-2-1。

二、原则不变,要坚持信念

市场趋势都在快速的改变,但是,什么东西没变?原则和价值观不变。

 1. 不乱撒胡椒面

投资一家企业有四点标准:

第一,市场够大。市场够大的企业,都是企业家打出来的,看一家企业主要看企业家。

第二,痛点够大。这一点是重中之重,以二手车交易为例,这个行业的痛点是不信任,选择少而且价格不透明,而瓜子解决了这些痛点。

第三,有没有颠覆的能力以及颠覆时机是不是来临。

第四,团队。公司的速度很重要,强悍也非常重要,另外企业家还有一个气质就是永不放弃。

 2. 看重狼性企业家

第一,嗅觉灵敏,有洞察力。有些人确实能够感受到别人感受不到的东西,先看到别人看不到的东西。比如网易的创始人丁磊,1999年,他第一个进入短信业务,第一个开发网络游戏。别人看不到的商机他能看到,别人放弃了他能坚持,别人都跟进他能退出。

第二,学习能力强。8年前的刘强东和现在的刘强东完全不同,进步太多。亚马逊的贝索斯,天天都在学习进步,他带了一个小分队研究线下店,向好市多学习推出会员Prime,解决了长期不盈利的问题。阿里巴巴上市路演时来了一个神秘的人,坐在下面拿个小本儿使劲记,回去就开始做服装,那个人就是贝索斯。

第三,领导力强。能够吸引一帮牛人跟你一起干,带人打胜仗那种感觉也很重要的。很多公司规模到了100人,就管理不下去,创业者反倒成了瓶颈。投资考察时,可以观察他的副手,如果副手能力很强,而且跟随他很多年,说明这个人的领导力不错。

第四,创始团队及股权架构。创业者是一个好还是三个好?需要看行业,创始人应该相信这样的话:两三个人比较能干,各管一摊,下面的人起来就快。通常有一个管销售的当CEO,搞技术的,搞运营的做副手,三个人搭配。

 3. 认真考察风险

第一,确定市场的风险,如果这个行业根本没有需求,不进行投资;

第二,有需求,但是生意模式不行,做不大或者是有很多需求用户是不肯花钱购买的,也保持谨慎;

第三,与创业者沟通,考量风险后,再做决定。

 4. 相信品牌和复合增长的力量

徐新有两个信念从来没有变过:第一,相信品牌的力量,第二,相信复合增长的力量。投到一个好企业不是很难,很多人都可以做到这一点。但是第二点很多人做不到,就是长期持有一个好企业。所以徐新的投资策略是打造品牌,长期持有。

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